Mergers and acquisıtions activity of initial public offering firms on borsa Istanbul

Abstract

This paper studies the mergers and acquisitions (M&As) activity of initial public offering (IPO) firms on Borsa Istanbul (BIST) that went public between 1990-2014. We find that among the 398 firms that went public 87 firms acquired other firms while 104 firms were targeted by other firms within the first five years after their IPOs. For firms that have been involved in an M&A activity, the aggregate deal volume corresponds to 16% of their market size for acquiring IPO firms, and 29% of their market size for targeted IPO firms. On average, while these IPO firms acquired 2.1 firms within five years, they were targeted by 1.7 firms. As a result, firms that convert to public ownership on BIST might participate as acquiring firms or as target firms in the subsequent M&A processes in the first five years after their IPO. Our findings indicate that firms go public on BIST mainly to provide an exit opportunity for their existing shareholders, and they accomplish this i) through the sale of existing shares to the general public in an IPO or ii) through the sale of existing shares to the acquiring firms in a post-IPO M&A. / Öz: Bu çalışmada Borsa Đstanbul’da 1990-2014 arası ilk halka arzı gerçekleşen firmaların birleşme ve satın alma aktiviteleri incelenmiştir. Halka arz edilen 398 firma arasından 87 firma ilk halka arzlarından sonraki beş yıl içinde başka firma satın almış, 104’ü ise başka firmalar tarafından hedef alınmıştır. Birleşme ve satın alma aktivitesine katılmış firmalar için toplam işlem hacmi halka arz edilip alıcı olan firmaların market değerinin %16’sına, halka arz edilip hedef olan firmaların market değerinin %29’una denk gelmektedir. Ortalama olarak, bu halka arz edilen firmalar beş yıl içinde 2.1 firma satın alırken 1.7 firma tarafından da hedef alınmıştır. Sonuç olarak, BIST’te halka arzı gerçekleşen firmalar halka açılmayı takip eden ilk beş yıldaki birleşme ve satın alma süreçlerine alıcı firma ya da hedef firma olarak katılabilmektedir. Bulgularımıza göre firmalar çoğunlukla mevcut hissedarlarına bir çıkış fırsatı sağlamak amacıyla BIST’te halka açılmakta ve bunu i) ilk halka arzda mevcut hisselerin genel halka satışı yoluyla ya da ii) halka arz sonrası birleşme ve satın almalarda mevcut hisselerin alıcı firmaya satışı yoluyla gerçekleştirmektedir.